宣布时刻:2010年10月28日 15:08进入恢复论坛开头：中邦证券网

　　海通证券赐与楚天高速等10家公司买入评级 赐与太钢不锈等9家公司增持评级

　　安定证券赐与中海生长等10家公司推选评级 赐与中邦安定等4家公司热烈推选评级

　　申银万邦赐与双鹤药业等6家公司买入评级 赐与黄山旅逛等14家公司增持评级

　　10月28日，公司揭橥了2010年的3季报，前3季度告竣交易收入9.88亿，同比增进25%；交易利润0.91亿，同比增进14%；归属母公司全面者的净利润0.78亿、每股收益0.224元，均同比增进10%。

　　前3季度，公司的交易收入增速为24.84%， 但因为资产减值牺牲同比大幅增进222.58%、投资收益同比降低97.03%，从而导致归属于母公司全面者的净利润增幅为10.03%，低于收入增速。满堂而言，公司功绩维持了庄重增进的态势，咱们看好公司严谨磨齿机的生长前景，以及控股股东秦川集团满堂上市给公司带来的资产重组时机。

　　最初，公司是齿轮磨床龙头企业，此中严谨磨齿机邦内墟市占领率约为50%操纵。受益于下逛汽车、工程呆板等行业的拉动，秦川生长交易收入平素维持了25%以上的增速。思虑到高端设备创制业被纳入十二五功夫的7大策略新兴财富，并且希望成为十二五计划的重中之重，将给机床行业，加倍是中高等机床带来新的生长时机，而公司举动严谨磨齿机龙头，将从这一轮生长中受益。

　　同时，按照陕西省政府协议了做大做强机床行业的设备创制业生长设计，2010 年将核心助助秦川集团引进策略投资者，告竣满堂上市。而目前，集团已于9月告捷引进了长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产等策略投资者，进一步加疾了满堂上市的措施。集团公司属员汉江机床首要产物严谨螺纹磨床系列、加工核心系列、严谨丈量仪器、CNC 严谨机床和滚动功用部件等；汉江东西是邦度大型严谨纷乱刀具的要紧创制基地。同时集团主动实行更生意拓展。集团正在宝鸡成立铸锻件基地，满意机床闭联需求，目前具备年产量20000吨铸铁件，项目筑成达产后，估计告竣发卖收入12 亿元，利润1.55亿。同时公司正在盐城成立风电配套产物基地，2010 年10 月筑成投产一期达产估计1500 台增速箱。估计2010年这两项更生意希望功劳净利润约1-1.5 亿元。公司满堂上市注入资产功绩杰出。

　　咱们看好设备创制业转型带来的新生长时机、公司来日的滋长前景以及集团公司满堂上市预期，估计公司2010-2011年每股收益诀别为0.36元、0.5元，撑持公司“增持”评级。

　　10月28日，公司揭橥了2010年的3季度报，前3季度公司告竣交易总收入20.39亿，同比增进93.33%；交易利润1.85亿，同比增进187.7%；归属上市公司股东的净利润1.63亿，同比增进144.01%，告竣每股收益0.4元。

　　3季度，公司功绩连续维持了疾捷增进态势，但跟着工程呆板行业满堂增速自史册高位小幅回落，公司的收入增速也有所放缓。正在赢余才干方面，归纳毛利率比旧年同期升高了0.84个百分点，维持正在24.59%的较高程度。用度左右才干也取得了进一步的升高，前3季度发卖用度、管制用度、财政用度占发卖收入的比例诀别较旧年同期降低了1.98、0.64和0.92个百分点。净资产收益率也从旧年同期的5.29%升高到9.52%。

　　同时，公司正正在主动拓展培植安徽淮北基地的煤炭呆板生意、天津基地的起重机生意、株洲基地的航空生意等新兴生意，公司短期功绩奔腾生长难度大，然而永久滋长空间杰出，咱们估计公司2010-2012年公司根本每股EPS诀别为0.51、0.73、0.94元，撑持公司“增持”评级。 (呆板行业解析师 李俭俭 彭民 周娅)

　　特变电工(600089)10月27日晚间揭橥2010年三季报。7-9月公司告竣交易收入41.23亿元，同比增进12.69%；每股收益0.2192元，同比降低7.51%。 1-9月公司告竣交易收入128.8亿元，同比增进20.22%；净利润13.71亿元，同比增进12.38%；每股收益0.752元，同比增进10.80%。

　　公司功绩根本比拟旧年同期略有下滑，首要因为本年电网树立投资进度同比有所降低。公司近几年主动拓展海外生意，海外生意占收入比逐年升高。公司将行使公然增发召募资金投向超高压项目完满及出口基地树立项目、直流换流变压器财富布局升级技艺改制项目等6个项目。

　　邦网特高压树立的预期跟着特高压相易线途的验收进一步真切，咱们估计来岁特高压摆设鸠集招标将加快，公司举动邦内一次摆设龙头之一，正在变压器、电抗器等生意均具有邦内顶尖的坐褥能力，特高压摆设鸠集招标将对公司大幅升高公司功绩的增进空间。公司目前正在手订单充满，别的公司主动新能源生意与煤炭开采等生意，将有机遇提拔公司产物赢余空间。

　　咱们估计公司2010年、2011年和2012年的每股收益诀别为1.05元、1.32元和1.62元，估值方面仍有上风，撑持公司“增持”评级，发起投资者主动闭怀。 (电力摆设行业讨论员 李俭俭 姚玮)

　　公司10月28日宣布2010年三季报，2010年1-9月，公司告竣交易收入7.23亿元，较上年同期增进92.69%，告竣归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，根本每股收益0.61元，诀别较上年同期增进了194.49%和125.93%，根本切合公司此前揭橥的功绩估计（10年中报估计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增进170%-200%）。

　　三季度公司延续了上半年疾捷增进的势头，收入弥补首要源于叙述期内商铺及配套物业发卖和租赁，三期项目标商铺发卖是公司商铺及配套物业发卖的最首要组成片面。叙述期内，公司功夫用度左右杰出，功夫用度率16.99%，与旧年同期根本持平。

　　公司一期、二期墟市10年完毕招商后年度房钱程度有可以同比上涨30%以上，二期鞋业墟市调理为毛皮衣饰墟市后，房钱程度提拔至2000元/平米/年，房钱程度上涨将为来日两年租赁生意的安稳增进奠定本原。 四期项目和佟二堡项目将诀别正在四时度功劳收入。四期项目可租赁面积2.96万平米，租赁期为2010年10月1日至2015年6月30日，均匀租赁单价约为575元/平米/月。佟二堡项目可出售商铺面积6715平米，房钱约62元/平米/月；可租赁商铺面积8.9万平米，售价约3.5万元/平米，估计2010年、2011年两项目将功劳交易收入5600万元和近3亿元。公司估计2010年度归属于上市公司股东的净利润为2.24万元至2.63万元，将比上年同期增进50%以上。

　　咱们乐观以为，四时度跟着新项目渐渐入手功劳利润，公司2010年功绩或有惊喜，赐与买入评级。

　　上半年公司净利润为3.5 亿元，较上年同期增进97.52%。告竣发卖面积10.24 万平方米，发卖额25.13 亿元，发卖回款额29.77 亿元，此中：世华水岸项目告竣发卖面积3.23 万平方米，发卖额7.18 亿元；首城邦际项目告竣发卖面积7 万平方米，发卖额17.94 亿元。中期末预收账款已达57.5亿，加上上半年已确认的4.4亿收入，10年功绩已无忧。其它，因为本期结算项目较上期少，收入较旧年同期降低约50%，但得益于房地产灵巧化管制水平的升高和较好的产物品德，毛利率由旧年同期的26%上升至本期的34%。

　　公司属于地方性邦企，具有邦资后台，深耕北京墟市众年，正在商品房开荒、保险性住房树立和旧城区改制方面都有着丰厚的体验。并且公司项目资源丰厚，本年新增土地计划开发面积73.5万平方米。此中，通过收购世纪鸿城公司45%股权的式样，新增土地储存计划开发面积13.5 万平方米。其它告捷竞得成城市双流县华阳项目，计划开发面积约60 万平方米。至此，公司一级开荒储存约170万平米，二级开荒储存达230万平米，能满意公司来日三年开荒所需，发端造成了以北京为主、二三线都会为辅的低本钱策略扩张形式。

　　公司精于投资，众年来已组织地产、创投、券商、银行以及环保水务板块。简直而言，公司参股邦信证券4.9%的股权，共3.43亿股，每股本钱不到0.4元，近年来，邦信证券光每年分红就达0.34亿且拟正在主板IPO上市，一朝上市告捷，公司这片面永久股权投资转为贸易性金融资产核算后，由此带来的收益极度可观；公司本期以2.6亿元参股锦州银行4.68%的股份，共1.31亿股，后者为辽宁省地方性银行，生长潜力壮大；公司控股中科招商创业投资公司，后者举动创投，其投资的钢研高纳已告捷正在创业板上市；公司还持有北京科技园树立(集团)股份有限公司22%的股份，后者首要掌握北京中闭村的一二级开荒，目前也有上市设计；其它，公司控股北京城筑环保投资生长股份公司，主营水务环保投资和运营，日前公司投资树立的污水措置厂污水措置才干总范围到达58 万立方米/日。

　　咱们估计公司10年和11年的每股收益为1.4元和1.8元，对应的市盈率为11倍和9倍，赐与公司增持评级。 (地产讨论员 周伟 高慧)

　　前三季度已赚保费1058亿元，同比增进40%，告竣净利润127.56亿元，对应EPS1.71元（此中三季度EPS为0.41元），同比增进7%；期末净资产1110亿，比二季度增进6%，每股净资产14.52元。扣除分红、融资的影响，前三季度净资产弥补了134.56亿元（每股弥补1.76元，此中三季度弥补了70.58亿元（每股弥补0.92元），原故是因为指数上涨，公司可供出售金融资产浮盈正在三季度弥补了39.7亿元。

　　保障股具有高贝塔的特点，正在本轮上涨取得饱满外现。按照咱们的测算，四时度此后，中邦安定持有的权柄类资产正在指数上涨到3000点，每股净资产可增厚0.43元。而加息对中邦安定的净资产影响有限，咱们测算出这回加息对中邦安定每股净资产的影响幅度为-0.12元。

　　上半年更生意价钱告竣44%的高增进，同时，银行生意中公司存、贷款新增量的20%操纵是来自于保障营销员的交叉发卖功劳。

　　咱们预测2010-2012年中邦安定EPS诀别为2.59、2.90和3.28元，方向价87元，赐与买入评级，隐含2011年PE为30X。来日存正在强大苦难危险以及归纳金融整合让步的危险。

　　事情：公司宣布三季报，1-9月份告竣交易收入7.99亿元，同比增进86.74%，此中3季度告竣营收3.24亿元，同比增进86.35%；1-9月份告竣净利润2.71亿元，同比增进154.24%，此中3季度告竣1.15亿元，同比增进169.25%。前三季度告竣全数摊薄EPS达0.63元，此中3季度告竣0.27元。

　　公司中小尺寸电容触摸屏召募资金项目原设计每月产能为4万片，按照公司告示，达产后产能到达了6万片/月。别的一个中小尺寸触摸屏技艺改制项目设计新增触摸屏年产能82.8万片，设计将于2011年1月份达产，按照公司告示，现正在曾经提前投产，亲热达产。目前总共月产能约为13万片/月，咱们估计整年产量约为90万片，大大超过墟市预期。

　　按照公司告示，设计正在5月份告示的设计年产能400万片中大尺寸触摸屏（10）项目本原上，设计总投资 25,093 万元公民币，项目资金设计使用自筹资金处分。项目达产后，新增计划年产400 万片电容式触摸屏（以10 英寸计），估计2011 年四时度筑成投产。总的来计，中大尺寸触摸屏年产能将到达800万片，比素来设计产能翻一番，再次超过墟市预期。

　　按照公司既往体验，中小尺寸触摸屏投产进度比设计提前了一个季度，产能的扩充也远超预期。咱们以为，因为Ipad等平板电脑墟市需求一连兴盛，而目前环球产能吃紧亏空，公司将很有可以正在来岁上半年提前投产中大尺寸触摸屏，公司功绩增进将可以一连超过预期。

　　公司跟踪彩色电子纸和AMOLED技艺曾经比力长的时刻，这两个技艺的的样品已有试产，只是目前墟市尚不行熟，一朝墟市条款成熟，这些产物也可以疾速造成产能，为公司后续增进供给有力支柱。

　　咱们估计公司2010-2012年全数摊薄EPS诀别为0.95元、1.56元和2.35元，方向价上调至55元，对应2011年35倍市盈率，撑持”买入”评级。

　　6、危险提示：电容式触摸屏价钱降低、以及来日新进入厂商加剧行业角逐的危险。

　　10月27日晚，深生长揭橥3季报，2010年前三季度告竣净利润47.3亿元，同比增进28.26%；每股收益1.46元，同比增进25%。

　　功绩切合预期，本钱收入比上升，拨备反哺，NIM同比持平。净利润增进源于范围扩张，手续费收入增进及拨备支拨降低。负面要素为本钱收入等到有用税率上升。从环比看交易支拨根本持平，拨备降低。

　　3季度NIM 2.49%，同比持平，单季环比呈上升趋向。此中存款本钱环比上升，贷存比连续维持达标临界值，为74.25%。贴现一连压缩，占总贷款比例由中期的5.45%降至4.23%，激动NIM环比上升。

　　告竣手续费及佣金净收入11.5亿元，同比增进47%。此中，理财手续费收入、代庖及委托手续费收入、银行卡手续费收入、账户管制费收入增进较疾，增幅均正在50%以上。

　　3季度末，历程安定定增和范围扩张，深生长的血本充满率和核血汗本充满率诀别较09年尾弥补1.19%和1.48%至10.07%和7.00%，仍然处于囚系恳求临界线上。预期银行将选取发债技巧添补隶属血本，为保7%的发债条款，4季度拨备较难大幅提拔。

　　3季度末不良余额22.6亿元，不良贷款比率0.57%，较年头的0.68%降低了11BP；拨备支拨同比降低42%，拨备笼盖率较09年尾上升92%至254%。本钱收入比41.7%，同比增进1.73%，为生意范围增进需求及为提拔管制和IT体系实行的一连进入，预期来日一段光阴内深生长的本钱收入比将维持正在较高程度。

　　咱们按照3季报情形下调深生长的赢余预测，估计其10年净利润为61亿元，同比增进21.24%。目下估值对应10.61倍10年PE，2倍10年PB，较同行不具备上风，下调评级为“持有”。

　　公司前三季度告竣交易收入3.74亿元，同比增进37.9%；告竣交易利润1.14亿元，同比增进31.2%；告竣归属于母公司净利润9761万元，同比增进29.9%，告竣EPS0.84元。公司第三季度告竣交易收入1.38亿元同比增进37.3%；告竣交易利润4115万元，同比增进40.8%；告竣归属于母公司净利润3459万元，同比增进32.5%，告竣EPS0.25元。估计整年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增进幅度小于50%，增进局限正在0%-30%。

　　公司前三季度功绩略低于咱们前期的预期。公司收入增速疾于利润增速，毛利率呈逐级下降趋向，公司一二三季度毛利率诀别为54.5%、53.9%和49.3%。首要原故是谋划布局的改换，代庖产物发卖增速疾于自产的高毛利种类。另一方面是吉西他滨价钱的下降和原原料价钱的上涨。

　　用度方面，公司第三季度发卖用度左右杰出一二季度；财政用度为负值；管制用度立异高。咱们以为首要是公司研发进入加大的原故。咱们以为公司举动研发型企业来日研发进入仍将撑持高位。

　　咱们以为公司有成为出色以致伟大的医药上市企业的潜质，看好公司的深刻生长。咱们下调公司10年功绩预测至1.25，撑持11-12年预测为诀别告竣EPS2.12元和2.95元，撑持“买入”投资评级。

　　公司前三季度告竣交易收入24.65亿元，同比增进20.21%，告竣净利润22995万元，同比增进20.53%。三季度单季度告竣交易收入7.74亿元，同比增进16.97%，告竣归属母公司净利润5657万元，同比增进17.07%。正在三季度世贸店重装开业和总店内部装修调理下，依据杰出的本钱左右才干，仍旧告竣了净利润增速疾于交易收入增速。因为促销结算式样原故，三季度公司毛利率较同期降低了1.63个百分点，这片面毛利将延后到四时度结算。从用度率来看，假使三季度有新开店要素，但交易用度率和管制用度率诀别降低了0.12和0.64个百分点。

　　公司邦庆功夫发卖理念，发卖同比增进30%以上，同时世贸男士馆正在10月份日发卖额撑持正在80万操纵，因为毛利率较高，估计本年该馆可告竣盈亏均衡，同时珠江新城邦金店也将正在11月中旬开业，目进展入结尾装修调理阶段，该店咱们估计培植期正在三年操纵。

　　咱们撑持2010-2012年EPS为0.95、1.30和1.58元的赢余预测，公司杰出的谋划才干和较强的本钱左右才干，使得公司仍能维持较好的内生增进，同时公司接连扩张，有利于升高墟市对公司永久维持较疾生长的信念，咱们以为这将有利于公司估值程度的提拔。咱们看好公司2011年的疾捷增进潜力，撑持公司买入评级和方向价39，对应11年30倍PE。

　　公司揭橥三季报： 3季度公司告竣交易收入65.80亿元，归属上市股东净利润8.67亿元，诀别同比增进106.20%和39.45%。单季度每股收益0.28元。咱们的概念 公司3季度赢余与1季度和2季度相似，功绩略低于预期，首要原故正在于兴县3季度产量开释受运力限制的影响。兴县斜沟矿新事业面8月份投产，估计年内1200万吨产量题目不大。明后年咱们诀别估计产量能到达2000万吨和3000万吨。兴县产能疾捷开释，使公司2010?2012年权柄产量诀别到达2281万吨、2921万吨和3812万吨，复合增进率30%操纵。兴县是明后年公司的最大看点，该矿精煤、混煤洗出率诀别为30%和55%，目前气精煤含900元/吨、混煤490元/吨（税价），同时该矿本钱较低，估计吨煤赢余与本部四矿相当。公司正在临汾的古县、尧都区、洪洞县、安泽县等地整合了约7.2亿吨的优质炼焦煤资源，合计产能1240万吨操纵，估计将于2012年此后成为公司生长的新引擎。其它，集团强大的煤炭资产也为公司“十二五”功夫的生长供给宽阔的外延生长空间。

　　估计公司2010?2012年EPS诀别为1.20元、1.84元和2.35元，连续撑持买入的投资评级。

　　因为安防行业一连高景气，公司前三季度交易收入维持高速增进，共告竣交易收入23.93亿元，同比增进66.8%。公司前三季度共告竣净利润6.55亿元，同比增进为38.02%，但净利润增速降低较疾，比起公司上半年降低了约16个百分点。

　　公司前三个季度的归纳毛利率诀别为49.35%、50.75%和49.87%，根本撑持安稳。公司的净利率从旧年三季度的37.95%入手平素下滑本年二季度的23.61%，第三季度有所回升，提拔至27.81%。咱们以为公司第四时度净利率希望维持安稳，与旧年同期净利率差比拟第三季度有所缩小，本年第四时度净利润增速下滑情形将有所革新。

　　公司2010-2012年收入诀别为34.10亿元、47.85亿元、63.29亿元。归属母公司净利润诀别为10.81亿元、14.62亿元、18.04亿元，对应EPS诀别为2.16元、2.92元、3.61元。咱们赐与公司2011年30倍PE，方向价钱为87.60元，撑持公司“买入”评级。

　　2010 年第三季度公司交易收入、净利润诀别为1.18 亿元、4677万元，诀别同比增进34.46%、48.43%。前三季度告竣交易收入、净利润诀别为2.90亿元、1.20亿元；同比诀别增进43.24%，52.86%。公司净利润增进速率疾于收入首要受益于毛利率提拔及财政用度大幅度省略。

　　假使前期运营商实行了肯定采购，但对大片面省份而言，测试摆设仍有相当范围的采购需求，别的跟着LTE闭联测试及试商用的启动，也将带来新一轮的需求。公司通过收购曾经涉足A、Abis等接口的信令搜聚及解析体系，将拓宽公司产物线，带来新的增进点。

　　跟着3G用户数目的范围化及3G用户寰宇普遍率的提拔，测试及闭联闭联效劳墟市空间比力大，据咱们预测范围每年将到达33.6亿元。咱们以为公司效劳后期有很大生长空间。

　　咱们撑持公司2010-2012年EPS为1.51元、2.11元、2.70元的前期预测。复合增进率为37.7%，思虑给公司来日较高的增进速率，咱们赐与12个月方向价为75元，对应2011年35.52倍PE，赐与买入评级。

　　2010年公司前三季度告竣归属母公司净利润95.84亿元，同比增进141.17%，告竣EPS1.13元，扣除非每每损益为1.07元。功绩的大幅增进首要原故来自于公司产物发卖范围的提拔。此中公司自立品牌轿车前三季度发卖12.02万辆，同比增进83.18%；上海通用五菱发卖96.97万辆，同比增进20.67%；上海人人71.59万辆，同比增进36.84%；上海通用72.33万辆，同比增进53.87%。咱们以为正在范围效应的鼓动下，上海通用和上海人人的赢余才干也取得了提拔。

　　公司合伙品牌上海通用和上海人人由于齐全的产物组织以及正在动力平台上的提拔，使得其墟市份额稳步提拔。2010年1-9月份上海通用和上海人人正在狭义乘用车墟市的份额诀别到达8.97%和8.87%。而公司的自立品牌轿车高品德的定位最终博得了墟市的认同。咱们以为跟着墟市消费认知的渐渐升高，产物能力是决计墟市名望的症结。以是咱们以为上海汽车的闭联产物墟市份额将稳步提拔。

　　咱们估计2010-2012年公司每股收益诀别为1.50元、1.72元、2.04元。咱们撑持对公司“买入”的评级。

　　公司前三季度告竣交易收入666.04 亿元，同比增进34.59%；净利润9.91 亿元，同比增进2716.97%，对应EPS为0.174元。收入及赢余的大幅提拔首要得益于产量弥补及钢价上涨（304不锈钢前三季度均价同比上涨19%，上半年不锈钢产量同比增进24.07%）。

　　公司Q1、Q2、Q3单季度EPS诀别为0.078元、0.064元、0.032元，环比下滑趋向彰彰。镍价自7月初上涨至今到达27%，不锈钢本钱压力较大，且普钢三季度价钱低迷，公司功绩于是逐季下滑。

　　二季末公司计提抑价企图6.24亿元，对应EPS为0.1115元%。镍价二季末较一季末下跌21%，但三季末镍价较二季度末已上涨19%。陪伴镍价的触底反弹，不锈钢价钱亦呈上涨趋向，二季末计提的抑价企图希望正在年内片面冲回。

　　公司拟参股35%的袁家沟铁矿（铁精粉产能750万吨）设计于2011年投产，届时公司将成为具有铁矿的资源股。估计公司10年、11年EPS诀别为0.26元、0.39元，目前公司股价6.20元，对应PB1.65X，公司本钱上风（潜正在资源股预期）及不锈钢的资源属性正在通胀预期大后台下上风凸显，撑持“买入”评级。

　　（1）功绩维持安稳增进。2010 年1-9月发卖收入同比增进8.1%，归属上市公司股东的净利润同比增进26.1%。此中，3季度发卖收入增速环比回升，增幅高达15.6%。

　　（2）销量增速不疾。1-9月份发卖啤酒399万千升，同比增进4.7%，低于行业均匀程度7.2%，也低于青啤6.8%。此中，“燕京”主品牌发卖250万千升，同比增进10%。

　　（3）分区域看，2010年1-9月，广东、新疆、四川、山西等新兴墟市增速较疾。

　　（4）提价成就鸠集正在3季度暴露。3季度单季度销量增速环比降低，但收入增速大幅回升。首要由于北京年头提价的成就首要正在3季度外现，而广西漓泉也正在6月份提价。

　　（5）估计北京区域提价之后利润增速较疾，以是少数股东损益涌现降低，归属于母公司全面者净利润增幅高于利润总额。

　　（6）2011年将面对较大的本钱压力。2010年3季度毛利率同比入手涌现下滑，本钱压力初显。

　　估计10-12年告竣每股收益0.65、0.77、0.97元，诀别同比增进19.2%、19.2%、25.3%，撑持“买入”的投资评级，但需亲热留心原料本钱上涨对2011年利润增进的倒霉影响。

　　公司正在2010年前3季度告竣交易收入48.52亿元，同比增进58%；交易利润4.86亿元，同比增进120%；告竣归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增进7%；告竣每股收益0.32元，略高于咱们之前预测的0.3元。单季度收入与净利润同比增进84%和310%。

　　公司前三季度交易收入大幅增进58%，第三季度收入同比增进84%，首要因为邦内经济苏醒，公司加盟生意光复疾捷增进，前期成立的直营店效益渐渐暴露，跟着消费旺季到来，公司收入取得疾速提拔。前三季度净利润增进7%，单季度增进310%。公司旧年有8280万元的所得税优惠，同时有5489万元的净交易外收入，使得公司本年前三季度净利润同比7%，单季度净利润同比增进310%，首要开头于收入的疾捷上升和毛利率的提拔。

　　公司毛利率为44.48%，比旧年同期增进约1.05个百分点，首要因为公司新产物价钱提拔，终端扣头率有所回升，跟着公司直营门店谋划和MC品牌的渐渐成熟，毛利率有进一步提拔的空间。

　　公司发卖用度和管制用度同比增进了48%和65%，功夫用度率降低了1.86个百分点。首要因为公司新开门店较众，员工及各项用度相应增进。同时公司举动世博会参展商插手了世博会民企馆项目，支出了相应的项目用度。收入的疾捷上涨使得公司用度率有所降低。

　　正在2010上半年净利润同比下滑24%的地步下，公司第三季度告竣了交易收入和利润较大幅度的提拔。此中7-9月告竣交易收入49.76亿元，同比增进27.11%；归属于母公司全面者的净利润同比增进82.86%到达1.49亿元。2010年前三季度告竣根本每股收益0.29元，咱们估计公司整年EPS超越0.50元可以性较大。2010年7-9月公司得到投资收益2738.66万，9月28日告示的减持2910万股百视通股份所取得3.09亿元尚未计入三季度投资收益，这片面收益若确认大约将增厚公司EPS0.3元。

　　公司参控股子公司中，百视通收集、同方微电子、Technovator、同方知网、哈尔滨水务、易程科技等稠密参控股公司都具备杰出的上市前景。此中百视通收集最有条款率先告竣分拆上市。2010年6月此后历程众次股权让渡和资产注入，同方持股百视通收集的比例由素来的40%降至15.47%，同方退出百视通第一大股东身分促成了上海广电方面的控股名望，百视通上市的脚步声越来越响。

　　按照三季报和公司生意生长判别，公司2010年功绩超越0.5元可以性很大。同时渐渐邻近的子公司分拆上市，将渐渐提拔公司满堂市值，以是撑持“买入”的投资评级，预测公司2010年、2011年和2012年全数摊薄EPS诀别为0.508元、0.742元和1.133元，对应3年的动态市盈率诀别为49.12倍、33.67倍和22.05倍。12个月方向价为36元。

　　2010前三季度公司告竣交易收入6.05亿元，同比省略23.66%；归属于上市公司股东的净利润5683.42万元，同比省略9.22%；告竣根本每股收益0.12元。正在上半年交易收入降低16.49%的程度上，7-9月公司交易收入降低35.73%，降幅进一步扩张。首要原故正在于叙述期内公司正在发卖上年库存后不再谋划刮卡发卖生意，公司刮卡生意2010上半年收入1161.12万元占公司总收入的2.80%，而刮卡生意毛利率仅为0.37%正在利润组成中占比不到1%。思虑到7-9月归属于上市公司股东的净利润降低13.98%，比上半年7.23%的降幅彰彰加大，可睹公司刮卡以外其他生意的生长也并不顺手。

　　2009年前三季度公司投资收益933.11万元，叙述期内公司投资收益较上年同期降低了76.81%至216.39万元。扣除投资收益影响后，2010年前三季度公司净利润增进2.6%。

　　公司主营的音讯识别类生意举动物联网和智能体系生长的症结症结具有宽阔的生长前景，来日的机遇正在于与各行业财富链的调解，下逛操纵的拓展水平决计了公司举动上逛摆设供给商的生长空间和速率。短期内邦内物联网生长仍将处于下逛需求相对不饱满的状况，咱们将一连闭怀公司此类产物正在简直操纵方面的进步。

　　咱们预测公司2010年、2011年和2012年全数摊薄EPS诀别为0.237元、0.314元和0.378元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率诀别为70.89倍、53.49倍和44.47倍。现有估值较高，撑持“持有”的投资评级，12个月合理方向价钱17.50元。

　　2010年前三季度，公司告竣交易收入206.17亿元,同比增进39.69%；净利润38.47亿元，同比增进33.09%。前三季度每股收益0.27元，根本切合墟市预期。第三季度EPS0.078元低于第二季度0.098元，首要是受7.3环保事情影响，公司下降了紫金山矿山的黄金、铜产量。

　　估计因为矿山产量下降将诀别影响公司2010年、2011年EPS0.02、0.03元，罚款和补偿对功绩影响也极度小。总的来看咱们以为7.3 环保事情目前对公司的功绩影响较小，后续影响也不会太大。

　　鉴于对美联储将进一步选取量化宽松策略刺激的忧郁，咱们以为黄金是目前抗衡通胀的最好标的，而工业金属中金融属性最强的铜依据杰出的根本面仍有创史册新高的可以。

　　估计咱们2010～2012年EPS诀别为0.39元、0.53元和0.62元，对应动态PE诀别为17X、12X和10X，低于同行业公司。鉴于对来日黄金价钱和铜价的看好，咱们赐与公司“买入”评级。

　　公司3季度告竣归属于母公司股东净利润31.5亿元，每股收益0.41元，略低于预期。每股净资产为14.5元，较2季度末增进5.6%。 剔除企图金补概要素，估计3季度每股收益达0.72元。别的，3季末留存浮盈44.3亿元，折合每股0.58元。

　　估计4季度告竣净利润37.5亿元，折合0.49元/股。此中，企图金补提省略净利润20.0亿元，折合0.26元/股。这是正在假设：4季度750日均线bp、危险溢价假设撑持褂讪，参照公司09年年报披露的敏锐性做出的。

　　4季度功绩压力小的首要原故是：截至10月27日沪深300指数上涨18.4%、债券浮亏兑现的可以性低、利钱回报升高、浮盈饱满。

　　三个持股公司准许分3-5年减持的巨细非持股总数是8.09亿股，假设至本年尾总共减持20%，即1.62亿股，扣除已减持0.27亿股，还需减1.35亿股，至年尾另有49个贸易日，日均减持276万股，占10月份日均成交量5233万股的5.3%。

　　寿险个险新单同比增进40.7%，产险保费同比增进57.7%。证券投行、银行信用卡、信赖家当管制生意不乏亮点。

　　假设产险、银行、证券按2010年2.0倍PB，信赖、集团及其他按1倍PB阴谋，寿险按23.5倍更生意乘数阴谋，公司价钱合计7800亿元，折合每股102元。

　　（解析师：邵子钦（ SAC执业证书编号：S01）、童成墩（ SAC执业证书编号：S10））

　　公司10年前3季度告竣交易收入381.8亿元，同比增进175%；告竣归属母公司净利润23.2亿元，同比增进199.7%。EPS0.87元/股。功绩到达中报预增局限的上限，超过咱们的预期。

　　公司1-9月份累计发卖干货箱91.63万TEU，而上年同期干箱总销量仅1.52万TEU。咱们估算3季度均匀每TEU售价到达2500美元，比年头增进50%。

　　估计来岁环球集装箱总需求量希望到达380万TEU，比本年增进约52%。公司仍将吞没环球一半以上墟市份额。尺度20英尺干货集装箱均价希望维持正在2500美元以上的程度，集装箱交易收入将维持50%以上增速。

　　公司首台半潜式平台已于10年10月26日顺手交付，标记着公司正在环球海工高端设备界限得到标记性进步。估计11月份还将再交付一座半潜式平台，11年交付半潜平台和自升式平台各3座，告竣交易收入55~60亿元公民币，同比增进10~20%。

　　公司与奇瑞和玉柴连合开荒的重卡将正在11年全数上市。我邦LNG用量不时提拔以及液体罐箱订单回暖将较大幅度提拔11年能化生意收入。

　　前三季度公司告竣交易收入36.7亿元，同比增进134.42%；告竣归属于母公司股东的净利润6.04亿元，同比大幅增进4531%。

　　从单季情形来看，第三季度公司告竣发卖收入13.42亿元，环比降低0.49％；告竣交易利润4.96亿元，环比增进8.90％；利润总额4.99亿元，环比增进8.61％；告竣净利润3.82亿元，此中归属于母公司净利润2.50亿元，环比增进11％。告竣每股收益0.30元。公司第三季度单季归纳毛利率从第二季度的43.40%上升至48.69%，到达史册最高程度。

　　从公司各样稀土氧化物产物的价钱走势来看，氧化铈、氧化镧和氧化镨钕三季度均价较二季度的均价诀别上涨13.02%、0%和15.67%。产物价钱上涨的本原上公司第三季度单季发卖收入环比略微降低0.49%，申明产量发卖降低。从存货的情形来看，公司三季度末存货总量为16.76亿元，较二季度末的11.9亿元弥补了4.86亿元，较年头也弥补了2.22亿元，这也进一步证实了公司第三季度单季产量发卖降低。

　　目前稀土种类中氧化镨钕均匀报价正在21.8万元/吨操纵，较年头上涨75.81%；金属钕报价33.35万/吨，较年头上涨90.03%；氧化铈报价2.8万元/吨，较年头上涨38.5%，氧化镧报价3万元/吨，较年头上涨11.11%。从各样稀土氧化物产物的走势来看，氧化铈和氧化镧墟市仍相对较弱。咱们由此猜想公司二季度的产物销量布局中仍以镨钕氧化物为主，存货以氧化铈和氧化镧为主。真相上，恰是由于包钢稀土对氧化铈和氧化镧的惜售，才导致此两类产物正在需求并未涌现较大进步的情形下价钱告竣上涨。也正由于包钢稀土自身肩负着领导稀土墟市订价和收储的重担，其对产物发卖量的调治间接反应了产物下逛需求兴盛与否。

　　归纳思虑，秉着拘束准则，咱们撑持公司2010年~2011年的每股收益诀别为：1.04元、1.43元和1.65元的预测。本年此后公司股价涨幅壮大。咱们连续撑持对公司“推选”的投资评级将成立正在极度真切的条件条款之下：

　　为加强资源袒护，以及夺回稀土邦际左右权，中邦政府正正在稀土行业的开采、坐褥和出口等各症结推行控制举措。这已然使得欧盟、日本和美邦等富强邦度心理急急，德邦政府以至吐露将正在11月举办的G20首尔峰会中提出抗议。

　　欧盟原原料供应小组7月30日宣布了一份闭于“欧盟14种死活攸闭的原原料”的叙述，这份叙述根据原原料的经济要紧性、供应危险、代替品和资源境遇危险等几个??面实行归纳打分，结尾确定了对欧盟死活攸闭的14种原原料，咱们可能看到中邦三大上风资源（稀土、锑和钨）均正在死活攸闭原原料之列，而稀土更是位居榜首。这也就不难外明富强邦度对中邦政府整饬稀土行业为何做出云云激烈响应，由于中邦便宜供应着环球近97%的稀土。

　　因为资源自给率低，而需求量大，中邦正在很众矿山资源界限正正在饱受被动承受邦际矿业巨头年复一年抬高原料价钱之苦。而对待咱们有资源上风的三大种类却被平沽了几十年。这适值是经济布局性调理中需求直面的分歧理近况。原理实在极度轻易：稀土是不缺，但不行平沽，更况且是咱们供应了环球目前97%的需求量的产物。其余邦度可能复产，可能行使本邦稀本地货品，但咱们也有不再平沽稀土的自正在。

　　刚有所兴起的中邦稀土就受到了欧美富强邦度的一片训斥抗议声，以及诸如稀土底子不稀缺，将与俄罗斯、乌克兰、越南、蒙古等邦度配合开荒稀土、将力图研发稀土代替品等等噪音，稀土邦际言论大战也正风起云涌。咱们以为这些滋扰要素都不应当妨害中邦夺回稀土邦际订价权的决定。正在环球一体化的此日，各邦活着界经济中不行以独善其身，从铁矿石和钾肥行业的寡头垄断景象地涌现，中邦政府应当将具备中邦资源上风的资源牢牢支配正在我方手里并夺回“订价权”本领具有向寰宇矿业巨头抗衡的些许血本。

　　中邦政府可能选取的行业整饬举措首要囊括控制资源出口以及升高资源鸠集度，省略内耗。从目前邦内稀土行业近况来看，北方轻稀土由于鸠集度高以及包钢稀土有力的左右举措，整饬成就已睹效力。而南方中重稀土，由于散漫正在江西、广东、福筑等省，人人都念分一杯羹，整饬难度较大。咱们以为南方稀土矿的整合不应当限制于单个省份之内的整合，也不应当任由某些企业来瓜分资源，应当从邦度层面兼顾组织，本领最终完毕稀土行业整合大业。当咱们听到这个或谁人企业都能以各类技巧拿到目前炙手可热的稀土矿资源时，第一响应是云云下去邦内稀土行业的整合将最终流产。政府务必选取有用举措对邦内稀土行业实行彻底、全数整饬。以是，工信部正正在协议的对稀土行业的系列整饬计划极度值得希望，而整饬计划践诺力度毫无疑难至闭要紧。

　　因为中邦左右稀土的出口配额，直接导致目前稀土的邦外里价差壮大，邦际价钱目前大凡是邦内价钱的一倍。群众入手忧愁稀土价钱连续上涨幅度有限。咱们以为，这就比如大蒜，即使价钱涨了几十倍，老苍生并没太众感应，炒菜时照样得放几颗大蒜。稀土是功用性原料，以增添为主，稀土价钱的暴涨信托还亏空以让欧美及日本等邦忧愁。这些邦度真正小心的是中邦政府封闭稀土胁制到邦防安危。是以咱们有听到闭于：“对稀土加以管制和左右是须要的，但决不会封闭”的后相。海外承受更高的稀土报价只是时刻题目。

　　咱们前面有解析，正由于包钢稀土自身肩负着领导稀土墟市订价和收储的重担，其对产物发卖量的调治间接反应了下逛需求的兴盛与否。包钢稀土三季度销量降低存货上升的情形下，咱们看到了氧化铈价钱的上涨。但是这仍是供应端举措有用的结果，需求仍较疲软。是以咱们欲望看到的是稀土邦内守旧下逛操纵界限的全数苏醒以及新兴财富需求的兴起。如许可能进一步鼓动邦内稀土价钱的上涨，处分因壮大的邦外里价差导致的稀土私运的放肆。

　　上述三大条件的落实将促成稀土行业的永久壮健、一连生长，将成为咱们连续推选稀土行业和具备内在式和外延式增进的行业龙头包钢稀土的有力支柱。

　　公司1-9月份共告竣收入572.06亿元，同比增进66.3%，共告竣归属于母公司全面者净利润33.99亿元，同比增进92.8%，占到咱们整年预测的72%，根本切合预期。

　　公司各首要产物和副产物价钱均处于上行通道中，这将希望使公司功绩维持杰出的上升态势。十分的，铜是咱们最为看好的大宗金属，这首要是因为弱势美元及供需缺口的存正在。邦信海外宏观小组以为，受到美邦自己疲软经济及二次量化宽松策略预期的影响，美元照旧存不才行空间。而按照ICSG揭橥的环球铜供需数据，跟着环球经济的苏醒，2011年铜将涌现43.5万吨的缺口，这从根本面角度支柱铜价的上涨。

　　金属价钱震荡所带来的危险；公司矿区扩产工程等进步低于预期的危险；以及公司海外开荒遭遇的政事危险等。

　　咱们撑持公司10/11/12年的赢余预测，思虑到公司股本转移的影响，咱们调理公司10/11/12年EPS诀别至1.36元/1.57元/1.75元。目前股价对应的PE诀别为33X/28X/25X。基于对公司各产物价钱中永久走势的看好，和跟着道德铜矿等扩产改良工程的推动，公司资源自给率希望取得不时提拔的思虑，这里咱们撑持对公司的“推选”投资评级。

　　2010年前三季度公司告竣总收入3.74亿元，同比增进37.92%。交易利润1.14亿元，同比增进31.16%，归属母公司股东净利润9761万元，同比增进29.87%，告竣EPS0.84元/股，切合预期。Q3单季净利润同比增进32.5%较H1的28%增速有所提拔。

　　公司主交易务分为制药业和代庖生意，咱们揣摸前三季度制药生意增进25%操纵，代庖生意增进50%以上。两块生意各自毛利率安稳，但代庖生意的毛利率较低，收入比重提拔而至满堂毛利率有所降低，同比降低约3.22个百分点。

　　公司的募投项目头孢米诺揣摸本年尾前可入手投产，但功劳功绩首要外现正在来岁。公司的头孢米诺0.5g制剂取得了日本明治的“美士灵”字号授权，孤单订价，目前中标情形杰出，估计来岁寻常供货后可取得较疾增进。

　　前三季度管制用度大幅增进53%，首要是研发用度增进较疾。现正在的研发进入是为畴昔的产物储存打本原，但影响了当期功绩，头孢米诺的功绩功劳也需原来岁入手外现，小幅下调EPS至1.30元/股，下调幅度5%。撑持11-12年EPS2.06、2.77元/股的预测。

　　咱们正在之前的深度叙述对公司的生长趋向判别：2010年仍是蓄势之年：受制于产能控制和用度增进较疾；线年入手：头孢米诺入手发力、银杏内酯b希望上市；2012年后可以会有更众大种类新产物上市，功绩弹性较大。目下股价对应11PE35X，短期看合理，基于来日公司将面对新产物激动的疾捷增进趋向，咱们仍撑持“推选”评级，中长线投资者可耐心恭候公司高滋长光阴的来到。

　　（解析师：解析师：丁丹（ SAC执业证书编号：S05）、贺平鸽（ SAC执业证书编号：S95），闭联人：陈栋、杜佐远）

　　2010年前三季度公司告竣总收入5.85亿元，同比增进23.72%。交易利润2.03亿元，同比增进17.73%，归属母公司股东净利润1.87亿元，同比增进15.8%，告竣EPS0.38元/股，略超咱们14%增进、EPS0.37元的预测。每股谋划运动现金流0.35元。

　　满堂毛利率53.81%，同比降低3.47%，首要原故是毛利率较低的仪器生意增进更疾占比提拔所致。主营诊断试剂的母公司毛利率77.74%同比提拔2.27个百分点。

　　公司09年入手试剂生意曾经进入安稳增进期， 10H1受作废强制招工入学乙肝查抄及旧年同期出口基数较高，试剂生意简直没有增进。固然仪器生意疾捷增进40%以上，但毛利率远低于试剂，对功绩增进的边际功劳有限。

　　针对上半年试剂收入增进乏力的情形，公司也加大了营销进入，10年Q1、H1营销用度同比力疾增进45%、26%，均远高于收入增速，Q3入手成效效益，单季收入从上半年的21%提拔至29%，净利润增速也从上半年的10%提拔至Q3的24.6%。

　　公司正在血筛墟市试点的前期事业是业内最为领先的，估计这一新增墟市摊开后公司可能取得领先墟市份额。但PCR仪器进入本钱较高，尽管墟市摊开，揣摸当年也难以发生彰彰赢余。

　　公司曾经过了疾捷滋长期，10年仍处于安稳增进，跟着仪器生意比重增进，对功绩增进的边际功劳有所提拔。撑持10-12年EPS0.48、0.58、0.70元/股的预测。10-11PE36X、30X，撑持“拘束推选”评级。

　　（解析师：丁丹（ SAC执业证书编号：S05）、贺平鸽（ SAC执业证书编号：S95），闭联人：陈栋、杜佐远）

　　2010年前3季度告竣收入48.52亿元同比增进57.54%，告竣净利润3.2亿元同比增进7.16%，告竣EPS 0.32元，切合预期。三季报公司估计2010年净利润同比增幅为0-40%。

　　住民收入升高、中低端衣饰消费不时向三、四线都会的推动和公司合时调理的加盟订价战术等激动下，公司加盟商开东家动性明显回升。3季度公司加盟店新增约160家到达2900余家，加盟收入同比增进53%，正在收入占比中超越50%，加盟编制历程反思、加强和再升级后，公司加盟商质料和可一连拓展才干取得明显强化。前三季度公司存货周转天数81天，同比革新35%，谋划成果继续5个季度一连升高。

　　开直营带大店战术切合品牌衣饰生长的邦际演变法则和我邦衣饰消费的来日生长偏向，公司相持进修、立异和超越于邦际角逐敌手的战术虽经阻挠，但跟着MC系列及可以的进一步品牌升级战术的不时推动，公司大店的先发上风将不时外现，同时举动A股独一的直营占比超越40%的品牌衣饰公司将成为我邦衣饰消费中期高增进中的弹性最大的公司，咱们以为公司直营品牌进入、墟市架构、管制团队等均已越到应接直营范围效益的临界点。公司的渠道上风、计划上风和品牌经营才干将为公司来日功绩超预期供给健壮动力。三季度公司直营店到达约600家，增幅亏空10%，直营收入增幅近70%。

　　公司MC生长渐渐超预期，咱们调高了公司直营系列范围利润弹性，咱们撑持2010年EPS 0.76元，调高2011-2012EPS至1.06元和1.45元（原诀别为0.98元和1.35元），咱们测算公司合理价钱为37.21元，目下股价低估29%，撑持“推选”评级。

　　2010年1-9月公司收入15.4亿元，同比增进25%，净利润1.45亿元，同比增进52%，每股收益0.58元，切合预期。三季度公司收入5.72亿元，同比增进10%，净利润48百万元，同比增进3%。因为对应旧年三季度也功绩光复高点，以是三季度功绩同比增速较低。补贴收入大幅增进，印证了公司正在节能补贴发卖中销量大幅提拔以及高附加值产物比率上升。

　　白炽灯正在环球众个邦度发卖很疾受限，公司前期组织的节能灯产能将取得很好的开释，更为节能的低汞、疾亮等产物的发卖还

　　公司邦内发卖疾捷增进，正在公司产物系列更为丰厚的调理下，联合发卖渠道的不时拓展，公司正在邦内的发卖将露出疾捷增进，品牌认同度彰彰提拔。

　　公司即将取得环球日本重心LED芯片的专利授权，即来日可进入相应芯片的封装症结，确保所需LED照明产物所需芯片供应的同时下降本钱，有利于来日LED照明产物大范围出口发卖，可预期公司将可很好地分享下一代LED光源期间的需求拉动，2012年可为公司注入新的增进动力。

　　公司增发项目已然正在进入过程中，募资增发凑集时再次启动，预期不会影响公司项目进度。从咱们较长时刻对公司的跟踪解析而言，公司管制层谋划气派庄重、自07年来的谋划调理极度实时，将功劳公司来日3年的疾捷滋长。

　　政府对节能照明的领导趋势以及公司主动的滋长策略都将有利于公司取得较好的估值和EPS增速，撑持“推选”评级。2010、11、12年预期每股收益0.81、1.11、1.64元。

　　南方航空2010三季报显示，公司前三季度告竣税前赢余约70亿（含10亿汇兑和11亿出售资产一次性投资收益），此中主业赢余约50亿，显示了杰出的赢余弹性。

　　南航前三季度告竣每股收益为0.64元，略低于咱们之前预期。原故之一是母公司采用22％的所得税率，季报功绩并未冲抵2008年亏空，于是拉高了有用所得税率。

　　看好邦内客运生意价钱，由于邦内客运生意对应邦内需乞降邦内供应。南航是邦内客运生意配重最高的航空公司，邦内客运墟市景气南航将饱满受益。

　　南航收集组织比力散漫，功绩苏醒具有后周期特性。咱们以为2011年行业景气连续提拔，淡季不淡下南航功绩更具弹性。

　　咱们以为航空需求处于加快增进的拐点，但有待11月份数据确认。若航空需求加快增进趋向取得确认，自然延长的结论是高铁膺惩可能取得缓解，以至供需差可能笼盖高铁分流。高铁膺惩是航空2012年赢余一连提拔的症结危险，该危险缓解则南航赢余更可一连，估值也存正在进一步的提拔空间。

　　南航处于咱们给出的重心股价震荡区间的上限，但需求加快值得希望，撑持对南航的“推选”评级。

　　海通证券赐与楚天高速等10家公司买入评级 赐与太钢不锈等9家公司增持评级

　　南方航空（600029）3 季报点评：需求拉动公司功绩大幅提拔，连续看好4 季度体现

　　南方航空宣布3 季报。公司前3 季度主交易务收入578.36 亿元，同比增进42％。净利润55.47 亿元，同比大幅上升1046％，每股收益0.64 元；此中3 季度告竣归属于上市公司的净利润30.41 亿元，同比弥补970.77％，对应每股收益0.38 元。南航功绩超预期。首要原故正在于本年航空业整年旺季激动公司功绩大幅度提拔。

　　季度运力差明显扩张，助推客座率立异高。3 季度游客周转量同比增进23.5％；前3季度累计告竣PRK83527 百万客公里，较旧年同期弥补22.3％。邦外里航路 季度扩张幅度彰彰，以邦际航路更甚，助推客座率程度连立异高。邦内航路％，邦际航路运力差更是正在自年头此后一块上行，2 季度超越25％，三季度回落但仍亲热10％。客座率正在3 季度创史册新高81.5％需求兴盛抵消油价上涨压力，毛利率不时提拔。公司3 季度交易本钱为165.74 亿元，同比增进23.9％。3 季度邦内航油零售价和新加坡油价同比诀别增进12％和8.6％。因为航油本钱占公司交易本钱比强大约40％，以是公司本钱提拔约有17％来自于航油价钱上涨所致，可能说3 季度航油本钱压力不大。同时因为客货需求极度兴盛，公司交易收入同比增进45％，大大超越交易本钱和航油价钱增速；公司毛利率到达28.4％，环比上升11.4％，同比激增12.3％。

　　汇兑收益促使财政用度为负，发卖和管制用度左右合理。3 季度公司财政用度为－4.19 亿元，同比大幅降低247％。3 季度公民币兑美元累计升值1.32％。咱们以为，公民币兑美元每升值1％将增厚公司EPS 约0.03 元，折合汇兑净利润约2.7 亿元，以是汇兑收益是促使财政用度为负的要紧要素。公司交易税金比例以及三项用度率总体维持安稳。此中发卖用度率为6.7％，同比和环比均降低0.6％，管制用度率为2.4％，同比降低0.8％，环比降低0.5％，费率总体安稳且有所降低暗指着行业角逐压力正在3 季度有所减缓。咱们判别，这可以得益于行业整合带来鸠集度的进一步提拔所致。

　　撑持南方航空“增持”的投资评级。本年南航定增获批有助于提拔公司估值吸引力和贸易空间。今明两年需求兴盛将连续拉动公司收入安稳提拔，咱们调理公司10 到12 年赢余预测为EPS0.89 元，1 元和0.96 元。同时以为，因为公民币升值要素的驱动，公司股票仍具有肯定的贸易性机遇。然而跟着经济苏醒，通胀预期加剧，油价和利率程度将可以步入上升通道，这将使公司来日本钱压力不时弥补。其它，公司股价近期上涨幅度较大，估值不低。以是咱们仍姑且撑持对待南航的“增持”评级，方向价15 元。

　　公司 3 季报情形。就3 季度来看，公司单季度告竣交易收入2.39 亿元，同比增进20.41%；交易利润1.31 亿元，同比增进22.34%；归属于母公司全面者的净利润9867.47万元，同比增进23.33%；单季度根本每股收益0.11 元。

　　经济回升以及“沪蓉西”领悟提拔大型及特大型车占比，汉宜途单车收入估计增幅约10%。受益于武汉及周边省份经济的回升以及省内汽车保有量攀升带来的一连车流功劳，加上本年1 月份“沪蓉西”高速双向全线 季度公司独一块产——汉宜高速公途车流总量同比告竣较疾增进。从公司已披露的前7 个月运营数据来看，车流量同比增速到达17.84%，日均全程车流量已到达11833 辆，处于史册高位。

　　夙昔 7 个月的车型布局来看，汉宜高速公途上“大型车+特大型车”占比撑持正在24.92%至26.11%之间，较旧年同期升高2.33%至7.02%，货车比例有明显提拔；而“小型车”占比力上年同期更动区间为-5.47%和1.09%之间，货车比例提拔幅度彰彰高于小车，导致单车收入程度升高，赢余才干提拔，估计整年单车收入增幅约10%，通行费收入到达9.6 亿元，同比增幅27.22%。

　　公司正在手项目共需分期进入血本金25.38 亿元，拟通过外部融资处分资金需求。公司目前正在手项目囊括大随高速、十房高速以及武汉都会圈环线高速公途黄石市大冶段工程，合计概算金额103.19 亿元。据公司告示，前两个项目已诀别于旧年年中和年尾开工树立。项目推行阶段，闭联财政用度所有血本化，以是对公司的利润不发生影响。公司3季报账面钱银资金约6 亿元，估计本年谋划性现金流净额超越5 亿元，公司面对外部融资需求。

　　大股东准许优质途产注入。公司大股东省高速集团目前具有途桥资产囊括：武黄高速公途（45%）、黄黄高速公途（51%）、京珠高速公途湖北段（94%）和黄石长江公途大桥、九江长江大桥、军山长江公途大桥、宜昌长江公途大桥、荆州长江公途大桥、鄂黄长江公途大桥等。2009 年9 月省高速集团准许：正在2-3 年内，得到省交通厅助助，向楚天公司注入优质途桥资产。

　　不确定性要素。与汉宜高速公途平行的武荆高速通车后正在众大水平上影响上市公司车流需一连侦察。

　　赢余预测及投资发起。预期公司会对汉宜高速公途节余收费限日车流量程度从头评估，从而调理单车折旧程度。联合此前省政府准许将汉宜高速公途江宜段收费期拉长8年，咱们估计该项司帐揣摸的转移将省略目下的单车折旧程度，从而进一步升高公司的赢余才干。思虑到上述情形爆发的不确定，仅依赖现有生意，咱们估计2010-2012 年公司交易收入诀别为9.8 亿元、11.5 亿元和12.9 亿元，对应EPS 诀别为0.45 元、0.53 元和0.59 元，2010 年和2011 年动态PE 诀别约14 倍和12 倍，撑持“买入”的投资评级。

　　三季度告竣净利润1.81 亿元，同比降低74.74%%，环比降低50.71%。过去三个季度每股收益递次是0.08 元、0.14 元和0.03 元，合计每股收益0.174 元。2010 年三季度钢材价钱降低，首要原料价钱撑持高位，公司尽量通过调理种类布局，内部挖潜增效，产物赢余程度上升。

　　三季度各项财政目标合理增进。三季度收入增进13%，交易本钱增进16%，功夫用度增进16%，交易外出入影响都不大。所得税相对旧年三季度绝对金额的转移也不大。以是毛利率降低4 个百分点是三季度功绩同比环比降低的绝对原故。

　　2010 年前三季度净利润为9.97 亿元，旧年前三季度为0.12 亿元，同比增进46 倍众。前三季度收入666 亿元，收入增进34.59%，交易本钱164 亿元，增进32.44%，功夫用度增进5.25%，资产减值弥补0.87 亿元。交易利润增进42 倍，利润总额增进33倍，但所得税仅仅增进8 倍，净利润为9.97 亿元，增进46 倍。收入彰彰增进、毛利率扩张约两个众百分点是净利润大幅增进的首要原故。所得税用度增进大幅低于净利润增进也有助于提拔公司前三季度功绩。

　　对控股和合营公司增资。叙述期对本公司子公司山西太钢不锈钢钢管有限公司实行第三期出资2250 万元。叙述期对配合投资设立的天津天管太钢焊管有限公司实行第三期出资12000 万元。

　　公司产物赢余才干四时度仍受磨练。公司首要种类是不锈钢板材、不锈钢圆钢、普钢板材。目前公司产量寻常，但满堂赢余偏弱，来日六个月，寻常情形下毛利率依然较低，但节能减排可以会对碳钢发生影响，希望提拔毛利率，但对不锈钢的影响相应较小。

　　公司5 万吨不锈钢无缝钢管项目和2 万吨严谨带钢项目可以会带来较好的赢余。5万吨不锈钢无缝钢管项目正正在试坐褥，揣摸来岁可能纳入正轨，2 万吨的不锈钢严谨带钢也将要投产，咱们看好这两个项目。从邦秘闻形看，这两个项目标技艺和产物角逐力都具有领先程度。

　　功绩预测和投资评级。咱们估算公司2010-2011 年功绩诀别为0.25 元和0.38 元。连续撑持“增持”评级，6 个月方向价7.50 元。

　　危险提示。咱们以为来岁公司首要危险仍是来自房地产投资降低和新项目达产达标进度的危险。

　　浦东树立（600284）—第三季度根本没有利润，着眼于来日BT 的墟市空间（增持）

　　事情：公司揭橥三季度，前三季度告竣主交易务收入5.68 亿元，同比降低32.16%;告竣归属母公司全面者净利润2.45 亿元，同比增进238.3%，折合每股收益0.71 元。此中：第三季度告竣主交易务收入2.03 亿元，同比下滑25.66％，告竣归属母公司全面者净利润－124 亿元，折合每股收益－0.004 元。

　　点评：公司的主交易务收入首要是途桥施工、沥青混凝本地货品发卖等生意。因为受到世博会的影响，公司的主交易务收入涌现较大的下滑。从公司的利润组成来看，公司本质上曾经是都会本原举措投资商，公司的绝大片面利润均来自于BT 项目标回购收益。

　　对待公司的看点应当是BT 生意是否可能一连增进。咱们估计跟着浦东新区统一后睁开的新一轮本原举措投资和浦东迪斯尼项目标开工树立，公司希望取得新的生意订单，驱动公司来日的生意增进。

　　咱们按照第三季报的功绩情形小幅调理了公司的赢余预测，最新估计公司2010－2012 年的每股收益诀别为0.81 元、0.97 元和1.06 元（之前功绩为0.86 元、0.95 元和1.02 元），因为咱们之前的16.34 元的方向价根本抵达，目前股价赐与“增持”投资评级。

　　二重重装（601268）调研简评：短期功绩受制于冶金摆设低迷，产物布局不时优化，前景看好

　　短期功绩受制于冶金摆设的下滑。公司2010 年前三季度EPS0.09 元，同比下滑20%，首要原故是公司冶金摆设生意的需求下降，2010 年上半年冶金摆设收入同比下滑54.63%，目前仍处于低谷，受钢铁行业产能过剩影响，片面冶金摆设被恳求延期交付。冶金摆设目前仍是公司首要首要收入开头，咱们以为冶金行业目前已处于低谷，来日需求希望渐渐好转。

　　洁净能源生意生长疾速。公司是邦内唯逐一家坐褥三峡工程全套铸锻件的厂商。正在水电锻铸件界限具有较强的角逐上风，公司饱满使用大型锻铸件加工的技艺上风，主动进入核电界限，正在第三代核电锻铸件研发界限已取得较大功效。活着界上率先研制告捷了第一支 AP1000 核电主管道，正在邦内告捷研制了首件 1100MW 核电半速发电机转子，公司的核电生意正由研发试制向范围化坐褥生长，公司正在镇江的坐褥基地估计来岁下半年将完成，届时公司将具备年产3 到5 套核电锻铸件的加工才干。我邦水电也即将迎来较大生长时机，公司身处我邦水利资源较丰厚的西部区域，具备水电铸锻件守旧上风，必将从中受益。咱们估计2012 年此后，公司核电摆设将占公司交易收入的60%操纵。

　　公司产物向高端生长，看重成套摆设供应才干。公司冶金摆设来日将连续向高端化生长，公司看重成台（套）摆设创制才干，以升高赢余才干，公司已具备核电向例岛全套铸锻件坐褥才干，并发奋告竣核岛成套摆设供应才干。

　　咱们看好公司来日正在核电、水电生意的生长前景，预测2010 年到2012 年EPS 为0.17 元、0.28 元、0.38 元，撑持对公司的“增持”评级。

　　太原重工告示2010 年三季报，前三季度公司收入72.12 亿元，同比增进25.59%，净利润5.30 亿元，同比增进30.53%，EPS0.74 元，公司已告示非公然荒行股票预案，若以增发后股本摊薄阴谋，前三季度每股收益为0.59 元。从单季度看，公司三季度收入23.76 亿元，同比增进26.70%，净利润1.75 亿元，同比增进34.63%。

　　谋划情形一连好转。分季度看，公司收入稳步增进，公司产物坐褥周期较长，经济境遇对公司的影响相对滞后，跟着经济境遇一连转暖，公司已渐渐走出金融危害的影响，咱们揣摸下逛冶金行业的低迷仍影响着公司起重机、油膜轴承等闭联生意，公司近年来主动开采的更生意，如开采机、火车轮、火车轴和煤化工摆设等增进疾速，来日公司对冶金摆设的依赖还将渐渐省略。

　　毛利率撑持新高程度。公司2010 年前三季度毛利率16.40%，三季度单季度毛利率15.43%，处于较高程度。公司开采机等高毛利产物增进较疾，占收入比重上升，有利于拉高满堂毛利率。

　　功绩预测和评级。增发项目达产后，公司估计将新增年发卖收入201226 万元，告竣年税后利润37696 万元。假设今明两年定向增发项目尚不行发生经济效益，咱们估计2010 年和2011 年公司所有摊薄后每股收益为0.83 元和0.96 元，2012 年公司增发项目达产时，公司EPS 将希望到达1.56 元。撑持对公司的“买入”投资评级。

　　内蒙华电（600863）今日揭橥三季报，单季度告竣发卖收入17.7 亿元，同比降低11.15%，告竣净利润1.49 亿元，同比降低24.51%，折合EPS0.08 元，前三季度累计告竣EPS0.37 元。

　　内蒙华电功绩体现较为安稳，1 季度、2 季度、3 季度的收入诀别为15.9 亿元，18.9亿元和17.7 亿元，毛利率分为23.37%、29.26%和26.51%，功绩总体转移不大。收入略有降低首要是由于三季度节能减排限片子响，而毛利率降低则一方面是产能使用率降低（即机组使用小时），另一方面可以也与本地煤价小幅上升相闭。但是，公司本质谋划情形仍略好于咱们此前的预期，上调理年功绩至0.40 元。思虑到来日2 个月若是出台岱海二期和上都上期准许音讯，公司来日2 年复合滋长30%的可以性较高，而目下估值偏低，赐与买入评级。

　　公司今日（2010 年10 月28 日）宣布2010 年三季报。2010 年1-9 月告竣交易收入21331 万元，同比增进22.62%；告竣交易利润1665 万元，同比增进51.76%；告竣归属于上市公司股东的净利润2250 万元，同比增进20.91%，告竣每股收益0.26 元。

　　从三季度单季谋划情形看，告竣交易收入8140 万元，同比增进34.00%；告竣交易利润829 万元，同比增进73.50%；告竣归属母公司净利润1093 万元，同比增进36.73%，三季度单季赢余增速低于预期。

　　公司同时告示对2010 年的经交易绩估计：归属于上市公司股东的净利润比上年同期增进幅度小于50%，估计为20-40%，即正在5289 万元和6171 万元之间，合计每股收益为0.62-0.72 元之间。

　　三季度单季赢余增速低于预期首要源于毛利率的降低。三季度收入环比二季度降低14.97%（大凡二季度和四时度是整年赢余顶峰），但归属母公司净利润环比降低51.86%，净利润率环比降低10.29 个百分点。赢余才干的降低首要源于归纳毛利率的下滑，由二季度的48.84%降低到三季度的38.29%。

　　咱们解析归纳毛利率的降低来自于两方面原故：（1）主动化各项生意鸠集招标、角逐加剧带来产物价钱的降低；（2）片面招标指定原原料采购导致公司原原料议价才干较差。

　　前三季度满堂收入增速受调整主动化生意拖累。从中报数据看，公司数字化变电站和配用电主动化及子公司生意均告竣高速增进，诀别同比增进47.74%、116.42%和58.96%，切合咱们对公司生意增进的判别。而电网调整主动化产物因墟市角逐以及项目推迟确认影响，中期同比降低37.24%。

　　应收帐款及存货程度反应现金流情形较差的同时也反应公司新增项目丰厚、来日收入增进乐观。公司前三季度应收帐款到达2.34 亿元，谋划性现金流-1.56 亿元，反应公司回款偏少。但归纳思虑置备商品、承受劳务支出的现金（2.03 亿元）、交易本钱（1.20亿元）以及存货（1.63 亿元）三项，咱们以为公司为应对新增项目树立提进展行原料储存，这对来日收入增进是主动要素。

　　四时度仍将是整年功绩确认的顶峰。夙昔三季度赢余增进看，赢余增速逐季升高。2009 年四时度占到整年功绩的57.77%，思虑南方电网订单确认延迟要素以及一季度亏空较众，咱们以为四时度功绩确认希望超过该比例，咱们以为整年功绩增进希望到达公司赢余预测的上限。

　　赢余预测与投资评级。基于以上要素，咱们下调公司2010-2012 年每股收益至0.72元、1.19 元和1.86 元。咱们以为固然智能电网短期有所推延，但举动邦度策略永久生长趋向真切，正在配用电端以及智能化变电站方面将投资壮大。公司较强的技艺上风和募投项目及新基地树立将支柱公司电力主动化生意的高速增进；别的，公司通过众种配合式样加疾大众工作管制体系等技艺延长的复制滋长。咱们撑持对公司“买入”的投资评级以及中永久50 元的方向价。

　　东华科技（002140）——毛利率大幅提拔、来日FMTP 和煤制乙二醇的订单值得永久闭怀（增持）

　　事情：公司揭橥第三季度功绩叙述，前三季度告竣主交易务收入9.69 亿元，同比下滑9.82％；告竣归属母公司全面者净利润10211 万元，同比增进27.5％，折合每股收益0.37 元；此中第三季度告竣主交易务收入3.22 亿元，告竣归属母公司全面者净利润2790万元，折合每股收益0.10 元。

　　公司估计2010 年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增进幅度为50%-70%，即1.95 亿元到2.21 亿元，折合每股收益0.70－0.79 元。

　　点评：收入固然负增进，但毛利率大幅提拔。2010 年前三季度毛利率到达23.24％，比2009 年前三季度18.03%弥补了5 个百分点以上。首要原故为：一是对工程总承包项目实行优化计划和强大工艺流程的改良，升高了项目标效益程度；二是公司合理操纵人力资源，强化项目管制，加强本钱用度左右，升高了项目标赢余才干；三是跟着合同的渐渐践诺，工程结算加大，项目赢余才干提拔。

　　三项用度率有所上升。2010 年前三季度三项用度率为9.04％，而2009 年同期为7.30％；首要是管制用度率的上升，从旧年同期的6.75％ 上升到本期的8.16%。

　　按照 2010 年的功绩预告，2010 年第四时度的归属母公司全面者净利润正在9287－11886 万元之间，同比旧年第四时度增进86.12-138.2％。咱们估计第四时度功绩增进的首要原故是项目确认收入增进和毛利率提拔两个要素促成。

　　永久咱们看好公司的FMTP 和煤制乙二醇技艺，来日可以给公司的生意带来翻天覆地的转移。

　　赢余预测及投资发起。咱们调理了公司2010－2012 年的赢余预测，从素来的0.66元、0.97 元和1.30 元上调到0.75 元、1.02 元和1.51 元。咱们以为公司的FMTP 和煤制乙二醇技艺只须一个技艺正在2011 年取得工程本钱订单，公司后续的功绩仍有不时上调的空间。以是，对待具有技艺领先上风的公司来说，值得投资者永久闭怀，目前赐与“增持”投资评级。

　　大厦股份三季报点评：主力门店三季度装修调理影响短期增速，不改百货、汽车双主业疾捷生长前景

　　大厦股份今日（2010 年10 月28 日）宣布2010 三季报。2010 年1-9 月告竣交易收入44.86 亿元，同比增进12.23%，告竣归属于母公司的净利润1.63 亿元，同比增进24.23%。此中，2010 年三季度告竣交易收入14.58 亿元，同比增进11.51%，告竣归属于母公司的净利润4211 万元，同比增进4.35%。

　　因为装修调理带来的用度（三季度母公司报外功夫用度率为12.01%，同比弥补0.61个百分点，用度额净弥补约534 万元），单季度公司百货生意仅告竣2270 万元净利润，同比降低18.56%，而四时度这种要素应当不再存正在，三季度功劳收益自身相对其他季度较低的比重也是其单季度增速震荡较大的原故之一。咱们判别三季度汽车生意利润的本质增速应高于60%，正在可比基数提拔的情形下，公司三季度仍能以9.55 亿元收入额和13.67%的增速，告竣60%操纵的净利润增速，申明其汽车生意的利润率仍正在一连提拔，切合预期。其它，投资收益分红省略289 万元。

　　咱们撑持对公司根本面的判别。三季度单季增速略低于预期首要缘于百货生意装修调理导致的收入增速降低和用度率提拔，以及投资收益分红省略等所致，属于寻常要素，不影响咱们对公司10 整年及来日生长的判别：（1）百货生意历程品牌布局调理后，将迎来较高的收入增速和更大弹性的利润增进，组成公司的功绩增进驱动，同时正在正在整固夯实大东方百货的本原上，公司百货生意曾经入手走出中山途、走出无锡，推行主动外延扩张；（2）公司汽车生意正在2009 年的范围本原上，可通过收入增进（4S 店弥补等激动）和利润率的连续提拔（汽车后墟市生意的拓展、品牌向高端调理以及有用的谋划管制左右），撑持壮健的增进。（3）同时，正在一个较优的统辖和鞭策布局激动下，公司百货和汽车两个增进驱动也将进一步通过杰出的管制和用度左右才干，告竣较好的功绩开释。

　　公司资产质料优越。投资的江苏广电、无锡邦联及江苏银行每年功劳安稳的2000万以上的分红，且来日股权有增值空间（如上市通畅机遇等），而相对控股的三凤桥肉庄也有壮健增进。

　　撑持赢余预测与投资评级。估计2010-12 年收入同比增幅诀别为13.46%、19.05%和12.97%；净利润同比增幅诀别为25.96%、27.24%和21.45%，估计2010-12 年EPS诀别为：0.452 元、0.575 元和0.699 元。目前公司13.94 元的股价对应2010-12 年的PE 诀别为30.84 倍、24.24 倍和19.94 倍，估值上风仍然较大彰彰，并且跟着公司高管杰出的管制才干、以及功绩滋长才干不时被墟市供认，且汽车和百货来日外延扩张曾经翻开地步，公司的估值也将连续取得抬升。归纳解析，公司方向价区间正在14.38 元-17.25元（按2011 年EPS 赐与25-30 倍PE），撑持“买入”的投资评级。

　　参考：举动可比公司，中升控股（2010 上半年发卖额为88.06 亿元，净利润为3.8 亿元，净利率为4.32%。整年按轻易翻倍阴谋发卖额和净利润诀别为176 亿元和7.6 亿元，公司目下港股市值为352 亿港币，折合公民币303 亿元（以10 月27 日0.8612 元/港币阴谋），按此阴谋的动态PS 和PE 诀别为1.72 倍和39.8 倍。咱们按1.5倍PS 阴谋，大厦汽车生意价钱应正在60 亿元，而公司目下总市值为72.73 亿元。咱们以为公司汽车4S 店生意的价钱面对重估机遇，从而公司价钱也存正在较大提拔空间。

　　神州泰岳（300002）季报点评：飞信活动用户应重拾增势、来日功绩要告竣超预期增进首要依赖农信通生意拓展（增持，撑持）

　　2010 年1-9 月神州泰岳（300002）交易收入5.6 亿元，同比增进12%，净利润2.2亿元，同比增进16%，告竣EPS 共0.7 元。此中，2010 年Q3 告竣交易收入1.8 亿元，同比增进3%，净利润7177 万元，同比降低6.8%。

　　受挪动上半年对活动用户审核、以及飞信不再列入挪动各省KPI 调查目标两大抵素影响，飞信活动用户前几个月有震荡，同比增进放缓。但跟着产物的不时完满告竣的用户自我滚动效应、以及学生开学后旺季驾临，后续几个月活动用户数环比该当涌现较为彰彰的上升。

　　2010 年8 。