埋头行业三十余年，邦内钢铁加工龙头。大明邦际控股有限公司建立于1988年，经由众年的成长，已成为一家邦际领先的金属资料加工及高端成立任事供应商。目前其累计任事客户赶上70000家，笼盖了赶上30个下逛成立业终端行业。公司现有十大加工任事核心，同时自有成立配套基地和物流及采购平台。2010年12月1日，公司正在香港连结往还所正式挂牌上市，成为邦内第一家正在香港上市的钢铁加工任事商。

　　生意额大幅增加，营运才干明显晋升。2021年公司筹备精良，事迹大幅增加，生意收入较2020年增加了近32个百分点。2020年来，钢材价钱急速上涨，至2021年末增速放缓。受此影响，公司的净利润增幅正在2021年有肯定的降低，但依然坚持坚固的增加，同比增速达36.7%。2021年公司的生意周期远超行业水准，资产周转方面公司的发挥同样出色。

　　钢材加工为基，加快成长高端成立。不锈钢和碳钢的加工是公司的重要营业形式，公司开始从钢材分娩厂商处采购原资料，之后实行各类加工任事。除钢材加工类营业外，公司正加肆意度成长高端成立类营业，可分为零部件加工和高端成立。2021年，公司零部件加工营业及高端成立营业分辨功劳了13.6和14.45亿元的营收，增加急速。

　　加工场商赋能上下逛，减轻库存压力、低落加工本钱、晋升用材结果。钢铁加工行业最重要的上风正在于，既能正在肯定水准上低落上逛通俗钢材分娩企业的分娩线压力和运输压力，又能低落下逛成立业的库存和加工本钱。除此除外，各地漫衍式的工场，也能正在辐射限制内大大低落运输本钱，同时晋升配送结果。

　　钢材价钱趋稳，中邦钢材占环球消费比例络续晋升，供应底层商场空间。从价钱趋向看，钢材价钱指数的增速正在络续下探，全体钢价有筑顶的趋向。我邦的钢材消费量占环球比例络续晋升，跟着邦度复工复产、策略慢慢发力，百般核心项目投资从新启动，联系下逛行业急迅苏醒，刺激钢材需求。

　　策略支柱和经济成长不足预期、应收账款危机、商场比赛危机、营业拓展不足预期、投资危机、人才缺失等。

　　逾三十年行业阅历，十大加工任事核心构成钢材“连锁超市”。大明邦际控股有限公司(后简称“公司”或“大明邦际”)建立于1988年，经由众年的成长，已成为一家邦际领先的金属资料加工及高端成立任事供应商。目前其累计任事客户赶上70000家，笼盖了赶上30个下逛成立业终端行业。公司现有十大加工任事核心，漫衍正在无锡、天津、太原、杭州、武汉、靖江、淄博、泰安、前洲和嘉兴等地，或许辐射500KM内的限制。同时自有成立配套基地和物流及采购平台，晋升采购和运输结果。公司立志将本身打制为天下的“成立业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。众年间，公司延续入榜中邦成立业500强，与众个邦外里企业创造了精良的配合合连，同时继续开荒营业、拓展下逛运用行业，或许为客户供应众样化的任事。2010年12月1日，公司正在香港连结往还所正式挂牌上市，成为邦内第一家正在香港上市的钢铁加工任事商。

　　众家大型钢厂入股公司，配合坚固上风互补。公司的股权重要会集正在董事长周克明与其夫人手中，二人名下的联好集团持有公司62.25%的股份。自创立起，周克明先生便发轫执掌公司成长宗旨，对公司状况的分解和行业的领会都颇深，相对更会集的股权能让其更好得拟订和奉行公司的成长战术。第二大股东则为公司的长久配合伙伴宝武集团，其通过子公司宝钢和太钢分辨于2015年和17年入股公司，坚韧了公司的原资料供应保证和两边的精良配合合连。日本阪和兴业正在2021年8月底也对公司实行了战术参股，竣工了两边上风的互补。其还参加投资了浙江大明阪和，工场开业一年即竣工赚钱，势头正盛。公司流畅股份占比为19.18%，低于联交所规矩的最低25%的比例，公司正商量配售计划的奉行。

　　营收大幅反弹，利润增加坚固。2017年，公司事迹大幅增加后，营收的增加幅度进入坚固阶段。2020年，新冠疫情扩张，公司工场停工、产销量下滑，导致生意收入显现负增加。同年还原分娩后，公司事迹急速还原。2021年公司筹备精良，事迹大幅增加，生意收入较2020年增加了近32个百分点。净利润方面，受2021年四时度钢材价钱大幅下跌影响，公司的净利润增幅正在2021年有肯定的降低，但依然坚持坚固的增加，增速达36.7%。据事迹疾报(未经审批的)显示，公司2022年一季度出售额为113.65亿，同比增加18.9%。其它值得一提的是，因为公司2021年报外中折旧联系策略的调治，个人设置的折旧有相应的加快，折旧用度加添约9千855万元邦民币。若剔除此个人折旧项，公司2021年的净利润增速现实将赶上55%。

　　板滞类营业增加较疾，成立板块占比络续增加。因为环球经济发轫加快苏醒，百般板滞的需求急速增加，公司板滞类产物功劳大幅加添。其它，受疫情影响，天下限制内的能源、矿产开采经过了较长功夫的停留。正在2021年，大限制还原施工和开采发动了石化联系产物的需求。汽车类营业方面，邦内的新能源汽车产销量增速络续上升；兴办方面则受到病院、根柢成立等拉动。其它，公司的高端成立类营业占比晋升进一步加疾， 产物线构造正稳步胀动。

　　利润与原资料价钱高度联系，利率慢慢坚固。对付钢铁加工行业来说，其本钱与利润都受到钢材价钱的影响。2017年上半年钢材价钱有较大幅度的下跌，以致公司利润受损，毛利率下滑较为告急。之后跟着公司正在供应链方面的构造，以及一系列用度限制的联系设施，其利润率状况近年回暖。2020至2021年间，公司利润率状况坚固，毛利率和净利率分辨坚持正在4%和1.1%支配。其它，公司通过钢厂前移库存，有用节减了钢材价钱对公司利润的影响。钢价震撼仍将对公司的利润有影响，但估计来日跟着钢厂前移库存比例提升，此类影响将络续缩小。

　　用度限制精良，助力坚固利率。跟着公司的营业、产物限制的络续拓展以及客户的进一步增加，公司的各项用度也有相应的加添。同时，公司的生意收入也坚持着较急迅率的晋升，所以其各用度率依然坚持正在较低的水准。

　　生意周期降低，周转率提升，营运才干明显晋升。营运才干方面，因为公司的营业形式差异以及公司对存货和单子支拨等的限制，其生意周期有较大的改观。2021年公司的生意周期仅31.8天，而港股商场钢铁行业内企业的均匀水准为156.3天，远超行业水准。资产周转方面，公司2021年的总资产周转次数为4次，行业均匀水准为1.4次，公司的发挥同样出色。

　　资产坚固增加，债务机合络续改观。公司近年来的资产坚持着较高速的络续增加，2021年的资产总量达119.6亿元，同比客岁增加了11个百分点。其它，公司也正继续优化其资产欠债率，2021年资产欠债率为68.65%，比拟2018年时近72%的欠债率最高点获得了较大幅度的改观。另一方面，公司的净资产增速回升，2020和2021两年的净资产增速赶上13%，资产强健情状络续晋升。

　　收益才干加快晋升，ROE大幅增加。长久看，2017年受到钢材价钱影响，红利才干大幅下挫，之后受公司事迹提振，红利状况加快回暖。此中，公司的ROE增速较疾，2021年公司净资产收益率为15.54%，ROA及ROIC增速相当，也坚持着坚固的晋升。比拟行业状况，钢铁行业均匀ROE、ROA水准分辨为7.5%和5.7%，公司的红利才干熟行业内出类拔萃。

　　一站式任事平台型企业，加工工序完备。不锈钢和碳钢的加工是公司的重要营业形式，经由三十余年的筹备，公司已成为一家“一站式”金属资料加工任事平台型企业，是天下领先的金属资料加工和高端装置成立配套任事商。公司开始从钢材分娩厂商处采购原资料，之后实行各类加工任事，征求裁剪、焊接、切割、热措置、坡口预制、喷涂、研磨、机加工、成型、总装等十道工序。公司旗下设有十个加工核心，位于无锡、杭州、天津、武汉、太原、淄博、靖江、泰安、前洲和嘉兴。

　　高端成立订单量增加，营业加快成长。除钢材加工类营业外，公司正加肆意度成长高端成立类营业，可分为零部件加工和高端成立。成立类营业较加工更为庞大，也能为客户供应更高的附加值，所以其利润也更高。

　　公司成立的产物众为大型零部件和产物制品，征求矿石洗涤塔联系配套、磁轭钢机合件、大型管板制制配套和还原炉、核聚变以及石化联系配套等。此类产物难度大、领域大、质料条件苛肃，是公司分娩工艺继续精进的显示。

　　诸众天禀认证+专利，分娩设置先辈，营业能力雄厚。公司天禀完备，具有浩繁技巧天禀认证。同时，积年的堆集之下，公司产出了140余项专利证书，营业能力雄厚。其它，公司于2021年建立了位于意大利米兰梅拉泰的工业主动化与板滞设置成立研发核心，从底层加紧公司的研发才干和分娩结果，助力公司高端装置成立营业的成长。

　　分娩方面，公司具有先辈的欧美设置集群，或许承载众样化、差异体量的加工和成立需求。

　　与各大钢厂配合合连坚固，低落危机晋升结果。众年的堆集不只打制了公司行业一流的技巧上风，也让公司变成了笼盖天下、辐射环球的任事搜集。公司通过其任事核心和成立配套基地，以及自有的进出口、物流、采购平台等任事单元和机构，变成了高效、健康的营业辐射限制。同时，与众家邦外里钢厂、商社合伙修厂，也使得公司或许更好地得回上逛厂商的支柱。公司与太钢、宝武、酒钢、东方特钢、马钢、北海诚德、本钢、宁钢、承钢、包钢等的连结营销前移库条约，亦正在低落公司本身资产危机的同时提升了加工和成立结果。另一方面，依据公司2020年报，公司前五大供应商和最大供应商的采购比例分辨为84%及46%，且订立了原资料采购价钱调治旧例，坚固的供应商合连有用低落了原资料价钱震撼的危机。

　　钢材价钱或正筑顶，公司利润受影响渐小。公司的重要原资料为钢材，上逛为百般钢材的分娩企业，公司本钱也重要受钢材价钱影响。2018年时，钢材价钱的上涨趋向暂缓。到2020年，因为新冠疫情的时髦及其影响限制扩散至天下各地，导致环球成立业民众被迫停工。所以，岂论是钢材联系矿石的开采依然各类钢材的分娩，都陷入了停留。我邦正在新冠疫情的影响下还原较为急速和圆满，各行各业的复工复产较其他邦度和区域更早，所以天下限制对付我邦产钢材的需求增加较大。另一方面，邦内经济还原带来的对钢材的兴隆需求也推高了钢材的价钱。但到2021年末时，各方产能还原、下逛需求暂缓，使得钢材价钱临时止住涨势。从同比增加状况看，2022年2月时的价钱指数的增速也正在络续下探，全体钢价有筑顶的趋向。

　　3.2.1 贸易形式：赋能上下逛，减轻库存压力、低落加工本钱、晋升用材结果

　　根柢钢铁分娩企业领域一般较大，行业由部分巨头引导，业内的利润民众被巨头笼盖。对付下逛成立业来说，大型钢铁分娩企业的议价才干尽头强，成立业的利润受钢材价钱影响水准较高。同时，大型钢企受矿石类、能源类原资料价钱局部，其利润率同样偏低。而且，因为铁矿石重要依赖进口，煤炭的进口量也正在逐年上升，此类原资料的价钱受邦际价钱影响较大，根柢钢铁行业继承着较大的行业和经济周期震撼的压力。正在云云的靠山下，钢铁加工行业举动一个新增合节，或许很好地缓解原资料价钱的传导，正在晋升钢材的分娩、运输和愚弄结果的同时赋能上下逛企业，低落其库存压力。

　　钢材加工行业重要有两种形式，一类企业会埋头于某个细分界限，如汽车行业、板滞行业、家电行业等；其它一类企业有充足的产物线，或许知足众样化的客户需求，供应数个差异的下逛行业。埋头细分界限的加工场商一般领域较小，钢材加工水准不深，所以利润也不高。较为笃志的下逛需求方，低落了其抵御行业周期的韧性。产物线充足的企业，行业堆集功夫长，一般具有坚固的供应链，通俗的产物笼盖和分娩线，既低落了客户门槛，又能有用抵御部分行业的周期震撼，增厚其利润的同时，又有着相当的筹备坚固性。

　　全体看，钢铁加工行业重要的贸易逻辑基于对上下逛的赋能。其最重要的上风正在于，既能正在肯定水准上低落上逛通俗钢材分娩企业的分娩线压力和运输压力，又能低落下逛成立业的库存和加工本钱。钢铁加工行业自己的利润来自于加工的附加值，本钱则来自于通俗钢铁企业。正在有坚固的配合方的状况下，其本钱也能获得肯定的限制。除此除外，各地漫衍式的工场，也能正在辐射限制内大大低落运输本钱，同时晋升配送结果。可是，中小型企业较小的领域和资金量难以支持大型订单或巨额的客户需求，更为简单的产物线也局部了加工的品种，正在价钱震撼和订单泉源不坚固时容易变成耗费。

　　比赛体例方面，钢铁加工行业会集度较低，众为中小型厂商，产物线简单、领域小。埋头于加工合节的领域以上企业较少，且具有各自特有的成长宗旨，个人通俗钢材龙头企业也具有深加工产物线，但品种偏少。行业的进入壁垒不高，中央比赛力为加工的本钱、结果和产物德料，所以企业念要变成昭着的比赛壁垒难度较大。大型钢铁成立企业没有完全的钢材加工产物线，正在这类细分界限内的本钱上风也不比专业的小型厂商，调换产物线也面对肯定的危机。其它，对付中小型企业来说，运输本钱的影响会更大，所以中小型厂商的地区性较为昭着，更通俗的地区漫衍也是一项要紧的比赛力。

　　从环球角度看，2020天下制品钢材外观消费量小幅下滑，此景色与疫情带来的停工等影响相合。反观邦内，我邦的钢材消费量占环球消费量的比例络续晋升，2019年我邦钢材消费量赶上9亿吨，2020年则为近10亿吨。此中兴办业钢材消费增加了10各百分点，成立业消费晋升了4个百分点。与邦际消费状况分歧较大的来由重要来自我邦疫情后经济和家产的急速苏醒。跟着邦度复工复产、稳经济策略慢慢发力，百般核心项目投资从新启动，板滞、汽车、家电、能源等联系下逛行业急迅苏醒，钢材需求跟着经济目标的好转而晋升。假使近期邦内疫情稍有屡屡，长久看来，正在邦内经济坚固成长、科技络续立异的靠山下，钢材消费亦将有相当的增加。

　　全体看，板滞类商场受到复工刺激，2021年发轫反弹幅度较大，板滞类产物出厂价钱指数大幅拉升至102至103之间，提振了联系下逛需求。另一方面，自疫情发轫扩张后，邦内对付成立业的固定资产投资络续增加。2021年发轫，投资增加幅度稍有降低，但仍坚持坚固的晋升。所以，短期内此类需求仍将坚持肯定的热度。其它，我邦的城镇化过程的络续胀动，以及村庄复兴、家产升级等策略的实施，都将对板滞分娩需求的晋升起到协同效用。

　　细分行业方面，受疫情影响，2020年石化行业供应端还原，对付石化联系板滞等需求较高。叠加邦际政事、经济等气象转移，邦际矿产、能源类原资料价钱升高，进一步加大了联系开采板滞、设置的需求。来日跟着成立业进一步成长，环球各家产需乞降参加络续加添，石化联系需求或将坚持增加。

　　近年来小家电受体贴度络续晋升，越发是洁净类、智能家居类和厨房小家电。跟着住民对智能家居的进一步授与以及对生存质料条件的慢慢提升，来日对小家电的需求或将络续晋升。同时，空调、冰箱和洗衣机等中大型家电年限渐长，此类家电也能接入智能家居境遇内，来日需求或将迎来增加。

　　跟着我邦汽车保有量的提升，汽车总体产量和销量增速渐渐放缓，产销量水准以至有所下滑。但跟着新冠疫情对出行需乞降置办新车以及换车的需求的影响削弱，待疫情获得限制后，联系需求或将有肯定幅度的反弹。其它，自2020年此后，新能源汽车产销量增速大幅晋升。若新能源汽车的分泌率进一步加快增加，将推高对钢材的需求。

　　兴办方面，受策略影响，近年来房地产增速放缓，2022年3月房地产开辟投资贴近负增加。相反，基修行业受到策略支柱，2022年此后投资量发轫拉升。来日房地产行业仍将保持基础的住房刚需，但增加或将放缓；而跟着我邦对根柢成立的参加和支柱力度加大，联系需求或将有较大幅度的增加。可再生能源设置方面，水力、火力、风力、光伏和核能发电的开辟正络续加快胀动，近几年洁净能源发电装机量络续增加。洁净能源更换乃环球成长趋向，联系需求将进一步攀升。

　　原资料价钱走势趋稳，经济、技巧、家产成长促进需求增加。开始，原资料价钱正在长久将趋于坚固。正在疫情影响及复工复产激励的供需错配懈弛后，钢材价钱仍旧进入筑顶阶段。若来日一段功夫内，邦际气象不发作过于猛烈的转移，钢材价钱全体震撼幅度将会收窄，业内企业的利润也或许获得保证。其次，我邦正在疫情还原方面奏效颇佳，经济还原的速率和水准领先。其它，外里双轮回、技巧成长以及策略支柱和住民的需求增加等要素，也推高了对钢材的需求，从而使得我邦占环球钢材用量的比例逐年增加。来日，大都品种的需求或将坚持坚固增加：工程类板滞的需求随都会化、村庄复兴、家产升级、基修成长等晋升；石化类设置正在短期因还原开采发挥出高增加，绿色发电宗旨则将坚持长久的络续增加；家电类需求与住民生存质料和家电智能化一同晋升；汽车方面，新能源汽车若坚持着相当的分泌率增速，商场职位渐渐晋升，将带来庞大的需求。

　　治理上下逛痛点，增厚各方利润。钢铁加工行业的贸易逻辑之根基正在于对上下逛的赋能。加工合节既能治理上逛钢厂辐射限制和运输的题目，又能应对更众的下逛运用行业，同时低落订单需求的门槛。下逛成立业若实行自加工将加重资产和库存压力，抗危机才干相应低落。钢铁加工场商即时的供应或许知足精益分娩形式，免除中心加工合节，助助下逛企业降本增效。另一方面，岂论是钢铁加工行业依然成立业，小型企业都缺乏完全的加工才干，大型企业充足的产物线对中小型企业特别友爱。从行业利润角度看，钢材供求音信的过错称低落了往还结果，利润也受到分销的衰弱，而加工场商或许起到肯定的懈弛效用。

　　长久看，钢铁需求的坚固增加为钢材加工行业供应了充实的商场空间和络续性。零落的行业比赛体例叠加较大的商场空间，使得行业内存正在整合大个人产能的或许性。目前钢铁加工行业内的企业估值偏低，若来日有更众的商场参加者认识到深加工行业的价格，将给行业带来更众的需乞降更高的增加。

　　众战术线并进，打制“钢材连锁超市”。公司立志将本身打制为天下的“成立业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。正在赓续圆满任事搜集和更新设置、晋升加工任事才干的根柢上，公司还将对现有分娩设置实行数字化、智能化改制，以进一步提升分娩结果。其它，公司将赓续加紧与上逛钢厂和下逛行业龙头客户的战术配合，正在资源保供、供应链任事、行业核心项目开辟等方面同舟共济，协同开荒商场、晋升两边结果。

　　慢慢晋升高端营业占比，圆满家产地舆构造。公司的钢材加工任事是坚固成长的根柢，同时络续晋升深加工和高端成立营业的占比，从而进一步加快公司的增加。公司正谋略增修湖南、江苏、山东、重庆等地的加工核心，用以加添分歧化的任事实质以及深化公司正在区域商场内的影响力。同时，公司正络续圆满长江沿江成立基地的成立，征求个人分娩车间和船埠。来日，公司将正在环球众地扶植海外事情所，促进公司出口营业的成长以及对环球钢铁行业境遇的独揽。

　　治理上下逛痛点，行业成长可络续。行业要素方面，上逛原资料价钱震撼幅度收窄，有利于公司利润的坚固。邦内经济还原和技巧成长，叠加各核心项宗旨胀动及策略的揭晓，再加上新能源汽车等兴隆的需求，使得我邦对钢材的全体需求继续增加，为钢铁加工行业供应了精良的商场根柢。其它，钢铁加工行业赋能上下逛，较好地治理了辐射限制、产物线简单、订单门槛、加工结果和本钱以及往还结果等一系列题目，从贸易逻辑角度看具有可络续的增加。

　　营业才干为基，横纵双向延长，随行业一同增加。公司层面，公司的营业才干行业领先，产能、工场构造、研发才干以及产物线的充足水准都非常出色。其络续兴修厂房，继续实行研发参加、改革设置、更新产物线，还得胜开辟了有色金属矿产、冶炼、粗糙化工、海工等众个工程项目。除此除外，笼盖辽阔的下逛行业，使得公司具有较强的韧性以抵御行业震撼，也能有更广的订单泉源。从成长战术角度看，公司圆满本身任事搜集、晋升加工成立任事才干、延长差异的任事权术。公司谋略的加工核心相联杀青构造，同时对各工场实行数智化升级以达降本增效的宗旨。其它，公司精良的配合伙伴合连也助助公司正在肯定水准上保证了供应链的坚固，与各大下逛龙头企业的战术配合也让各方或许上风互补，协同开荒商场。目前，钢铁加工行业较为分离，存正在较大的整合机遇。倚靠公司的各类上风，跟着公司深加工和高端零部件成立营业的继续成长，希望随行业一同竣工更高的增加。

　　经济成长和下逛需求不足预期、应收账款危机、商场比赛危机、人才缺失、原资料价钱震撼等。

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